看似风光的演唱会行业，并没想象中的风光。

自2007年，特艺文化成功筹办亚洲天王周杰伦的世界巡回演唱会在香港红磡体育馆的演唱会后，公司一跃成为一线香港演唱会主办机构，从此坚定了特艺文化娱乐及制作(控股)有限公司(以下简称「特艺文化」)将业务扩展到演唱会筹办的信心。

此后，特艺文化开始作为演唱会主办机构、演唱会技术制作、创意解决方案服务供应商参与各大活动及现场表演。
自2016年以来，特艺文化已经给超过400名艺人或乐队(包括刘德华、周杰伦、林俊杰、罗志祥、刘若英、BIGBANG和五月天等)举行超过600场演唱会。

事实上，特艺文化与演唱会行业一直有着很深的羁绊，最早可以追溯到1985年，由蔡健辉创立了一间运营附属公司——艺能工程，公司就开始在演唱会行业内提供舞台相关器材、技术服务、人力支援和统筹服务。

那时候，刚离开TVB的蔡健辉已是圈内公认的演唱会制作大佬，获得了众多明星好友的支持，因此艺能工程的股东名单上就曾出现了谭咏麟、周润发、刘德华、李克勤等明星。不过，为了支持公司的长远发展，以及随着明星股东们的独立发展需要，明星股东们最终选择退股。

近日，港交所网站披露特艺文化再次申请主板上市，中州国际融资有限公司为其独家保荐人。这是公司继去年1月31日以来第二次递表。

图片来源：特艺文化娱乐及制作有限公司招股书

一、公司介绍

如今，大众娱乐文化盛行，演唱会行业盛况超前。而特艺文化则是香港五大演唱会主办机构之一，市场占有率为34.2%，排名第一。

目前，特艺文化的业务运营可以分为两个部分，一个是提供技术制作及创意解决方案服务，另一个便是从事演唱会筹办业务。

值得注意的是，无论是技术制作及创意服务业务还是演唱会筹办业务，运作流程所需的时长都不短。其中，技术制作及创意服务，从项目开始到最后的事后项目管理，短则需时一个星期，长则半年。

图片来源：特艺文化娱乐及制作有限公司招股书

至于演唱会筹办的运作流程则更为繁琐，至少提前一年开始筹备。该业务从项目开始后，工作内容就包括取得表演艺人的演唱会及节目权、预订演唱会场地、安排演唱会制作、宣传及推广演唱会、安排演唱会赞助、投资演唱会、编制预算、票务、安排艺人的住宿、统筹后勤工作安排(如有需要)及购买技术制作及创意解决方案服务。

图片来源：特艺文化娱乐及制作有限公司招股书

虽然风险高，但特艺文化在的演唱会业务却发展得顺风顺水。伴随着演唱会筹办业务的快速发展，特艺文化最近三年的整体业绩也呈现出稳健的增长趋势。

截至2017年至2019年3月31日止三个财政年度，公司收益分别为2.205亿港元、2.628亿港元以及3.052亿港元。年内溢利分别为2621.4万港元、2833.6万港元以及1867.6万港元。截至2019年9月30止6个月，公司收益为3.126亿，同比增长59%，年度溢利为2191.8万港元，同比增长104%。

图片来源：特艺文化娱乐及制作有限公司招股书

截至2019年9月30日止三个年度各年，五大客户合共占总收益分别约30.4%、28.1%及25.4%，而公司同期向最大客户的销售额分别占总收益约9.2%、6.2%及6.7%。于2019年9月30日，五大客户与公司拥有超过4年至超过12年的业务关系。

截至2017年、2018年及2019年9月31日止年度，毛利率维持稳定，分别约为18.9%、20.7%及21.0%。

图片来源：特艺文化娱乐及制作有限公司招股书

流动比率维持稳定，于2017年3月31日约为0.85倍，于2018年3月31日约为0.95倍，而于2019年9月30日则约为1.16倍。

二、竞争力及风险点

特艺文化具备可为大型及超大型演唱会项目执行技术制作及创意解决方案服务的能力，以及与客户建立了稳健长久的业务关系，有助于公司的业务营运等。

香港演唱会市场在过去5年稳步增长，2013-2017年香港演唱会票房的复合年增长率为6.3%，并预计2017-2023年的复合年增长率可提升至6.6%，因此市场总体较目前仍具上升空间。

但是特艺文化的业务存在较大的不确定性也需要引起投资者的注意。从业务来看，特艺文化的项目并不具备持续性，目前公司收入大部分来自技术制作及创意服务和演唱会筹办的一次性委托合作，这些委托合作是按照个别项目的基准来进行的，一旦未来获委托合作的数目减少，对公司的运营和业绩都会带来明显的冲击。另外再加上一系列特殊事件的发生，内地赴港游客减少，也对公司的业务造成一定的冲击。

值得注意的是，特艺目前在招股书中表示，受疫情影响，公司某些于今年2月或3月举行或将予举行的演唱会项目经已延期或取消。

蔡健辉表示，演唱会这个行业看起来很风光，但实际上要把它做起来很不容易，尤其是演唱会筹办，风险最大。

蔡健辉解释到：「投资主办演唱会的入行门槛很低，而且行业知识简单。器材什么的你都不用理，反正只要一个office，有四个人就可以做完一场演唱会。这个账可能半年就全回本了。但是我常常劝他们不要乱投资，我觉得演唱会亏的全是行外人，因为不懂怎么去运作。比如那些门票好卖的艺人一定不会收你非常便宜的费用，那些便宜给你的一定不好卖。所以主办方一般都是赔钱第一个赔的，赚钱最后一个赚的。」

「总而言之，筹办一场演唱会挣不挣钱，主要还是看歌星的号召力强不强、票好不好卖。门票的分成大部分都是歌星拿走，占30%，工程制作方拿20%，灯光音响拿20%，剩下的才是主办方的收入。所以门票如果卖不到八成以上，这场演唱会的投资方就一定亏」，蔡健辉指出。