美团股价从跌转涨，京东跌幅同样收窄，看来市场不怕大战升温，前者护城河强劲，后者估值低残，短期没有更多理由看空。

仍然，目前各大券商已纷纷出来下调两者的盈利预测，美团25/26年利润最高下调可至20%，甚至27年也下调逾10%；京东情况相约，例如小摩已是相对乐观，仅下调25/26年盈利17%/2%，对美团盈利也只是分别下调10%/3%。

两者近期趺幅约20%，可以说只是反映盈利下跌，估值没有下修，大概是估计大战结束后格局回归之前一样。

不过，一方面或低估大战的持续性，另一方面，外卖看着壁垒高，但对手却越来越多，未来市场领导地位即便稳固，但盈利能力会否降低不好说，特别是将要缴纳五险一金。正如电商一样，行业估值过往都在持续下调。

美团虽然在出海寻求增长，今年将开启巴西业务，但海外竞争不小，香港尚可靠补贴短期跃升龙头，但例如巴西，滴滴刚重启巴西外卖，另有当地最大外卖平台 iFood宣布和Uber合作，而海外平台喜欢打车和外卖互相导流，正如京东/阿里不介意作为导流的外卖亏损一样，大概补贴大战会同样激烈。

当然，美团过往战绩已表明，而当前资金进场都是对管理层投下的信任票，押住大战过后基本面更强，国内真正再没有对手。

另外，小米盈利超预期，其中IoT业务大超预期，大概受家电和国补推动，同时新能源车毛利率达到23.2%，甚至高于IoT的22.8%。未来增长就是靠新能源车和IoT这两大业务，前者看SU7，后者就看海外拓展以及更多自研带来的催化。