相比阿里，预期足够低的网易在绩后股价重回高位。

去年下半年市场一方面担心公司负增长，另一方面股东回报不够给力，但结果是主业聚焦下，最后表现并不差。营收虽然中规中矩，但延续了24年Q3触底以来的复苏态势，最厉害是营业利润增长进一步提速，仍在发挥规模效应和费用优化，彷彿在复制腾讯24年上半年的爆发效果。

从腾讯和网易的业绩可看到，即便推广费用收缩，但在长青游戏支撑下，营收受影响不大，背后亦或在于推广模式的改变，由过往单纯买量，变为短视频、直播等方式，带来更高的转化率。

总体而言，网易的表现，再次证明市场预期差带来的机会，并反映出虽然市场在关注AI的赚钱能力，但在当前地缘不确定性上，企业利用国内内卷能力出海，仍然是一个赚钱的大机会。

类似地，比亚迪股价亦突破了高位，主要是其在欧洲主要市场的销售以爆发式增长超越特斯拉。

当前巴西仍是公司最大的出口地，其次是泰国，而Q1欧洲销量环比几乎翻了一番。欧盟市场虽然存在不确定性，但基于售价更高，每车利润亦会高于国内，而搭载天神之眼的车型也有望贡献更好的单位利润。之前也提过如果公司能控费得宜，利润释放存在爆发的可能性。

另外，吉利亦创今年新高。目前公司新能源汽车渗透率超过50%，而海外预计自5月起销量恢复3万辆以上，欧洲地区占比最大。除去东欧市场，一季度出口同比增长超过40%，其中拉丁美洲同比增长67%，亚太地区同比增长80%，印证国内各大车企初步出海基本都顺利。

按品牌定位，极氪定位为高端科技、领克为年轻时尚型、银河为主流高价值新能源汽车品牌、星系列定位为智能燃油车型品牌。如果能进一步收窄车型，研发费用相信能轻易大减，有助于提高利润率。

原本极氪和领克的整合是今年重点。目前极氪已实现了盈利，销售和管理费用亦减少，购协同效应开始显现，可惜即将被吉利低价收回。

未来就看吉利与极氪的整合，能否进一步增强规模效应，而管理层认为私有化可以将吉利的运营效率提高15%至20%。如果销售提升叠加效率大幅跌升，利润爆发力相信不逊色于科网股过往的降本效果。