市场出现了获利回吐，这也是正常的调整，尤其特朗普对中小包加征的关税仍然高企，当前仅是过渡安排，而当美国与其他国家的问题解决后，中美大概要再度正面对撞，不稳定仍在。

乐观看，美国一年全球进口贸易大概3万多亿美元，10%全球底线加上个别征收20-30%关税，或可以赚到6000亿，达到美国财长访问提到足以覆盖特朗普一系列承诺的金额。

不过，昨天全球资产大涨，美债收益率也在涨，令新债换旧债压力挺大。而接下来影响美股的关键大概在于美联储，目前在内部矛盾下，降息预期在不断推迟，高盛更将降息从7月大幅推迟至12月。短期美债仍然是一个核心问题。

对于国内，市场也会误认为随着外部压力减轻，政策的边际动能也会放缓，这就令当前成为了宏观和政策的真空窗口期，令资金态度趋谨慎。但随着中概互联网财报来临，市场应该会对消费与AI推动下的复苏迹象有更多启发。

京东盘后发布了业绩，受国补推动，传统业务的利润还是很可观，增速也超逾大盘，竞争力仍在。

而包括外卖在内的新业务（另主要包括达达、京东产发、京喜和海外业务）收入同比增长18%至57.5亿，经营亏损则从6.7亿增加至13.3亿。财报上看不出什么，重点是后续国补降温以及外卖大战对业绩的压力有多大。

随着京东财报大超预期，阿里大概也会超预期，但市场更多关注AI发展，最理想阿里云增速能达20%。另值得留意的是，之前阿里把高鑫零售卖了给一个基金，而公司目前是净现金状态，会否派息也是值得憧憬。