虽然之前市场YY的旅游消费补贴没有实现，但五一数据仍然相当好，出行人次创新高，国际航班量进一步恢复。

同时在油价下跌和汇率上升的背景下，航空股成本以及美元债务都会受益。虽然一季报非常烂，但上述因素也为航空股开了个好头。

仍然，航空业最大问题在于机队不断扩张。未来3年，三大航司计划每年扩张机队3-6%，其中南航最为激进达6%，大概底气源于货运业务的利润。

所以在当前客量创新高，机票价格还是录得下滑，五一前四天国内航司日均客量增长13%，但平均单价下滑9%，虽然好于春节假期（客运量持平，票价下滑15%），仍不足以证明票格触底反弹。

当然，关税上调对供应链干扰、以及波音和空客飞机交付的持续延迟，供给增加没有想象中刚性，至少春秋已率先下调了机队引入目标。

乐观看，油价、汇率和客量等利好维持，如果供给能够持续受限，叠加票价改善，航空股或有望像之前美股航空股走一波牛市。目前航司飞机利用率和乘客载客率都很高，任何收益增加或成本节约均能大幅增加利润，但前提也是航司不会将油价下跌的益处用以吸引更多乘客。

不过长期看，在国内利率低的大背景，航空业大概如餐饮、酒店一样，供给都是接近无限。

另外，之前提到携程股价回调，在于出入境上会投入俾预期多的营销费用，但如果短期进取能把握入境游的机会，后续也更容易beat市场预期。

最后，港元时隔五年再次触及强方保证，但早前欧元日元等已率先对美元升值，当前看更象是补涨行情。而亚洲多数货币对美元升值，也和买黄金的逻辑差不多。

黄金之前超买了，但近日开始反弹，始终关税问题没人能判断得了，这只有事后才能判断是牛市结束，或只是一个回撤。