疫情的反复，继续困扰着股市，相比下，外围早已忽视疫情，而在一系列强劲财报以及交易小幅加息的支撑下，美股昨晚大幅走高。
 
国内一次性放开概率不大，只是预期过于先行，消费股的基本面完全跟不上。以体育用品来说，早前销量可以主要在于折扣加大了，而企业Q4还是着重去库存，所以营运回归正常还需要一段时间。
 
另以旅游为例，同程旅行的Q3收入已经回到2019年同期水平，但经调整溢利净却减少了40%至2.5亿，主要在于营销费用大增。同时，Q3利润首次达不到指引，公司亦没有对Q4作出指引，可看到环境仍然充满着不确定性。
 
此外，港股科网股陆续发布了业绩，大多超市场预期，主要在于降本带来利润增长的效果显著，例如快手，其国内业务分部在上季度经营利润层面转正后，第三季度持续保持盈利。
 
在宏观经济不景气，加上高息环境下，市场应该更为看重盈利、现金流、负债等指标。
 
如早前提到的阿里，电商业务虽然增长有限，但整个生态完整，且自由现金流强劲。而值得留意的是，公司近日新闻渐多，除了早前蚂蚁成功融资，昨天也传出或被罚超过10亿美元的罚款。
 
往好看，长达2年的整改有了重大进展，是问题逐步得到解除的迹象，这亦符合早前提到公司为了股权激励而推迟港股双重主要上市的计划。
 
从基本面看，电商平台增长性有限，大环境加上直播电商的冲击，公司GMV或会下降，但在着重降本增加利润，加上低估值下，安全边际还是十足。
 
最后，昨天启动的中字头把其他板块个股都带跌，而今天表现还是继续坚挺，虽然其持续性有待观察，但这次异动带出了近期强调的风险，就是基金的风格回归。如果主打价值股的基金今年买了不少赛道股，月底前将要交易持仓回归，或会持续引发低换。