上海正式解封，算是部份利好兑现，促使今天恒指却回落。不过，整体上可说是大涨小回，正如美股昨天的表现一样，虽然盘中波动仍然大，但没有出现反弹趋势终止的明显指标。

这轮反弹某程度和3月的内房行情有点像，也是靠各地一堆政策利好支撑预期转向，从而产生了一轮急速的反弹，但当这第一阶段完成，第二阶段便会进入一个数据证伪的情况，基于销售数据仍没能救起来，所以最终反弹没有持续性。

不过，从政策端看，5月是房地产近几年来政策发布最密集的时刻，所以未来两个月的数据应该会看到实际成效，说不定迎来一个小阳春。

就目前来看，市场可能仍然在第一阶段，基于复工复产只是第一步，稳经济才是最终大方向。如果接下来要加快经济建设与生活恢复的节奏，更多的宏观政策需要频繁出台。

但也要留意的是，政策憧憬其实持续了好几个月，为何市场会在5月底已才出现反弹，这一方面在于疫情放缓，另一方面更在于管理层强调了要在5月31号前政策能出尽出，带来了很大的确定性。

因此，近期没有类似的信号再出现，或是政策出台，市场可能很快又回到震荡的平台。虽然宏观面最差的阶段已过去，但短期数据不会好看，又看不到明确稳经济路径，市场气纷又会进一步转差。

最后，中金今天开了半年度策略会，对内地股市是“稳”而后“进”，意味在“稳”的阶段继续看好稳增长主线，一是受政策支持的新老基建、建材、汽车、住房等方向，二是公用事业、水电等高股息，三是基本面可能见底、供给受限或景气度持续改善的行业。

这个观点其实就从年初就开始适用，在外围通涨以及加息收水稳定前，当以稳为重点。