美股昨晚分化，半导体被屠杀，虽然市场对短期加息压力已有一定消化，但美债收益率仍处相对高位，而且在新主席首次FOMC前夕，资金自然要谨慎。

FOMC大概是六月最后一个雷，将会影响六月剩下时间的市场情绪，市场当前偏乐观。比较理想的情景是，美联储维持政策模糊，市场没有单边方向，直到下周美光财报落地，存储再次带动AI链条修复。毕竟无论从估值还是景气度来看，存储依然是AI产业链中性价比最高的一环。

港股方面，部分半导体股如兆易创新、澜起科技走强，主要受外资上调存储景气预期影响，认为在AI server需求持续拉动下，存储供需偏紧的格局至少可以延续至2027–2028年，打破此前对产能过剩的悲观预期，因此资金出现阶段性回流。

但整体来看，港股资金面仍然偏弱。

成份股中，汇丰受惠欧美利率维持高位，息差逻辑不变，股价再创新高。相反，内银板块集体偏弱，一方面反映内地宏观数据仍偏疲弱，另一方面也是前期防守资产累积涨幅后的获利回吐。

资源股同样走弱，特别是石油板块。虽然市场预期海峡局势有望缓和，但谁也保证不了中间会否又发生意外，船东短期或偏谨慎，航运与原油供需修复节奏实际仍然不确定。而黄金近期反弹，在FOMC后也是有望进一步反弹，主要逻辑是押注实际利率下行 + 美元走弱。

另外，小米股价持续走弱。主要压力仍在消费电子端内存成本与需求压力，同时汽车全年55万辆交付目标，在竞争加剧下存在一定压力。海外方面，欧洲市场拓展仍要等到2027年后期才逐步落地，短期缺乏新增量催化。

不过从结构上看，小米的AI与大模型布局仍在持续推进，虽然不在第一梯队，但token与应用渗透已经进入行业前列。再加上公司5月公布新一轮约200亿回购计划，愿意坚持的话股价还是有底。

对港股而言，在持续IPO抽水、政策等影响下，结构仍然比指数更重要。真正的趋势性机会，仍然要等宏观与产业两条线同时给出方向。

无论如何，今天的所有交易都是噪音，真正的开关在FOMC，将决定未来一周的主旋律。