昨天市场还在定价不会演变为长期事件，但今天资金明显避险情绪越来越高，全球下跌，而港股除原油相关外，几乎全军覆没。

从各类大宗商品来看，看来只有油气逻辑是稳的，但油价继绩涨，全球股市只会是处于比惨状况。参考历史，地缘冲突引发全球能源供应链断裂，并导致宏观滞胀，这是对股市最有杀伤力的，而当前就是取决于海峡会被封锁多久，但这谁也说不准。

油服股继续大涨，市场押住美国要控制石油，以把石油价格打下来，过程中各家石油公司要加大资本开支建设矿井。

不过，这样美元地位或变回相对强势，黄金逻辑就可以说变弱了。可看到随着美元反弹，黄金作为传统避免资产在近日没有什么亮眼表现，但这也是基于前期涨幅过大，黄金最重要支撑变为去美元化的长期叙事。

对于很多大宗来说，这次事件反成为利好出尽，特别是白银不停的暴跌，反映出多空双方是有一定防范。乐观看是，资源的重要性越来越突显，供给紧张的仍然是有望看高一线。其中，铜虽然需求不理想，但被定位为重要战略资源，价格的抗跌性或也强。

另外，航运板块看来内外资分歧较大，内资比较激动，或更看重中国船东拥有独家运输权，成了利润的护城河，而外资更担心封锁的持续性，美股VLCC涨幅不大。考虑到海峡对全球能源供应至关重要，相信全面封锁不会太久，但后续叠加之前提及的合规性、韩国长锦等因素，景气度或有望延续。

无论如何，只要油价，航运价不持续上涨，影响市场对利率以及成本预期，之前的结构性牛市大概也不会被破坏。

值得留意的是，昨天开始，主流的AI大模型接连停摆，有一部分原因猜测是用量激增，另一部份猜测是亚马逊位于阿联酋的一处核心数据中心受损。同时，这次AI展示的实力，无疑也进一步奠定了AI的重要性。