昨晚鲍威尔发表了⼀些鸽派⾔论，并表示量化紧缩可能很快结束，虽然美股没有完全买帐，半导体板块领跌，但黄金走势却是很诚实，金价突破了4200美元。

当前市场预期10月降息25BP 的概率逾95%，而美元走弱推动着外资回流其他市场，今天

恒科指数终于反弹。

这周可说是经历了反转再反转的走势，周一大家抄底意愿强，周二就是抗压时段，直到今天股市反攻，对气氛影响还是相当大，可能这就是牛市力量。

受积极消息影响，早上出现消费领域板块轮动的迹象，到了下午美期开始反弹，资金也流入科技股等，始终降息预期带来流动性宽松，有利于此。同时，南向资金逆势流出，再次出现结构性调仓，

大多消息股今年表现滞后，而根据路威酩轩最新财报，第三季度意外恢复增长，主要等益于国内延续了明显的连续改善趋势，大概这就是股市带来的财富效应。不过，特定的奢侈品不能证明消费全面复苏。

当然，奶茶类基本面仍然稳健，蜜雪股价从高位回调20%多，主要在于估值问题，以及市场对补贴减少的担忧，目前公司25/26年PE约26/23倍，20倍可能是相对好的安全边际。其他茶饮如古茗约20倍以上。

随着进入Q3季度，下个月外卖三巨头的财报会再次成市场关注点。

根据小摩研报，预期京东Q3收入同比增长14.3%，零售营业利润增长15%，但3C类增速会明显放缓，部分地区自自6月起已暂停或削减补贴，最重要是整体利润会同比下降65%，净利润率（NPM）从3Q24的5.06%降至1.55%，在于新业务亏损继续扩大。

阿里则预期即时零售季度亏损 37 亿元，较上一季度约11 亿元大幅扩大，但目标今年 10 月底前将UE亏损减半，所以重点就是看业绩会说法，而云业务同比增长32%，调整后 EBITA 利润率维持 8-9% 区间。

至于美团，当前空头持仓已达到4.8%，持续创新高中。美团护城河已经被动摇，业务想象空间也不在风口中，而今年仅5月回购了一天，大概股价反弹要随着回购出现才行。