零跑汽车于Q4实现季度盈亏平衡，较原计划2025年的目标有所提前。

据公告显示，2024年公司收入不低于305亿，同比增长不低于80%，毛利率不低于8%，即Q4隐含毛利率预计达两位数，这亦是首次实现两位数的毛利率。

其中，Q4盈利能力超预期，主要基于季度销量创历史新高，环比增长40%至12万辆，产品结构优化以及运营效率提升。

零跑去年销量约29.4万辆，同比增长104%，2025年目标50万辆，即70%增长，其中国内目标45万轮中70%来自现有的C系产品，30%来自即将推出的B系产品（预计于3月/Q3/Q4分别推出中型SUV、中型轿车和中型掀背车），并预计今年毛利率有望稳定保持在两位数。

在新势力中，零跑算是相对低调，但销量也能保持增长趋势，在于很好地针对了20万元以下的大众市场，各自车款也不会出现太大蚕食。

另外，零跑的重要优势之一是Stellantis的背书，未来能利用后者于欧洲的工厂作为本地化生产。公司去年9月在欧洲开始销售，但这些出口车未获欧盟额外关税豁免，考虑关税以及运输成本，加上公司优先考虑销量而非利润，毛利率大概是和国内差不多。

根据公司今年指引，海外市场将占整体销量10%，欧洲市场将占其中30%-50%，且目标于Q4实现当地CKD工厂投产。CKD即把汽车的零部件拆散，然后再去欧洲进行重新组装，以此降低关税和零售价格，可能到时海外更好的盈利能力才会有所体现。

作为参考，小鹏Q3/Q4分别交付4.6万/9.1万辆，Q3汽车毛利率达 8.6%，包括大众的服务收入整体为15.3%。虽然小鹏近期销量是提升了，但盈利能提升多少不好说，至少管理层当前指引是今年实现毛利率超过10%，Q4实现盈亏平衡，中期汽车毛利率达15%。

据报导今年目标约35-40万辆，即增长逾84%，其中海外市场销量预计增长超一倍。今年在估值更低的零跑汽车实现持续盈利改善下，如果市场预期小鹏的强周期稍一不达标，怕是回调幅度也很大。